India: RBI Melompati Pagar – Nomura

MPC memilih dengan suara bulat (6-0) untuk menaikkan tingkat repo sebesar 25 bp menjadi 6,25%, sedikit mengejutkan untuk ekspektasi kelanjutan status quo, meskipun keputusan itu merupakan keputusan suli, menurut analis di Nomura.

Kutipan utama

“Dengan tekanan inflasi domestik dan risiko eksternal, langkah pre-emptive adalah yang benar, dalam pandangan kami. Meskipun ada kenaikan suku bunga, RBI mempertahankan sikap kebijakan "netral", menunjukkan RBI tetap "bergantung pada data" dan memberi kesan kepada kami bahwa RBI tidak memulai siklus pengetatan."

“Pernyataan kebijakan RBI mengungkapkan bahwa jalur koreksi ini terutama dipicu oleh pengerasan kejutan inflasi inti pada bulan April, dan eskalasi harga minyak mentah. Bersamaan dengan prospek kebijakan ini, RBI telah merevisi naik perkiraan inflasi IHK menjadi 4,8- 4,9% secara tahunan di H1 TA19 (dari 4,7-5,1%) dan proyeksi H2 menjadi 4,7% (dari 4,4%). Sementara proyeksi pertumbuhan PDB telah dipertahankan di 7,4% untuk TA19, (akhir tahun Maret 2019), proyeksi H1 telah dinaikkan menjadi 7,5-7,6% (dari 7,3-7,4% sebelumnya) dan proyeksi H2 diperketat menjadi 7,3-7,4 % (dari 7,3-7,6%), dengan risiko seimbang secara merata.”

“Sementara kenaikan telah datang lebih awal dari yang diharapkan, kami masih mengharapkan kenaikan 25 bp lainnya pada pertemuan tinjauan kebijakan 1 Agustus, diikuti oleh kelanjutan status quo. Pertumbuhan dan inflasi masih mengarah lebih tinggi, yang seharusnya menghasilkan pengetatan kebijakan tambahan. Namun, kami memperkirakan pengetatan kondisi keuangan baru-baru ini dan harga minyak yang lebih tinggi akan memperlambat pertumbuhan di H2 TA19 dan karenanya melihat tingkat tertahan setelah Agustus. Dalam pandangan kami, RBI akan perlu mempertimbangkan pengetatan di luar tahap ini jika harga minyak bergerak di atas $ 80/bbl secara berkelanjutan, jika pemerintah memulai kebijakan populis menjelang pemilihan yang menyebabkan selisih fiskal, dan jika tekanan neraca pembayaran muncul kembali."

“Keyakinan kami dalam INR diperkuat setelah kenaikan ini. Positivitas berasal dari penilaian INR, stabilisasi kondisi risiko global, harga minyak yang lebih rendah, pelonggaran yang signifikan dari obligasi investor asing dan posisi ekuitas, dan cadangan devisa yang banyak. Strategi harga: Kami memperkirakan pasar akan melanjutkan penetapan harga di lebih dari 50% kemungkinan kenaikan pada bulan Agustus sementara sikap netral RBI akan menyulitkan untuk mengulang kembali ekspektasi tingkat terminal secara signifikan dari level saat ini. Ini mendukung kurva datar dalam pandangan kami. Pada obligasi, kami sarankan untuk mempertahankan sikap berat yang netral sampai sedang.”